CTCP PVI (mã chứng khoán: PVI) vừa công bố báo cáo tài chính quý IV/2025 với kết quả gây bất ngờ khi lỗ sau thuế gần 28 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước doanh nghiệp lãi gần 70 tỷ đồng. Đáng chú ý, kết quả này xuất hiện trong bối cảnh PVI ghi nhận doanh thu tăng trưởng và vẫn duy trì vị thế là một trong những doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ lớn nhất thị trường.
Diễn biến trên khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi: Vì sao PVI lại thua lỗ trong quý cuối năm, thậm chí khi chi phí lương, thù lao cho lãnh đạo tăng mạnh?
Trích lập dự phòng rủi ro bảo hiểm tăng đột biến
Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến việc PVI báo lỗ nằm ở chi phí trích lập dự phòng rủi ro bảo hiểm. Trong quý IV/2025, doanh nghiệp ghi nhận mức trích lập tăng mạnh so với các quý trước, khiến chi phí bồi thường và dự phòng “ăn mòn” toàn bộ lợi nhuận tạo ra từ hoạt động kinh doanh.
Tính đến cuối năm 2025, tổng dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm của PVI vượt 15.500 tỷ đồng, tăng mạnh so với đầu năm. Việc trích lập dự phòng là yêu cầu bắt buộc nhằm đảm bảo khả năng chi trả cho các rủi ro đã phát sinh hoặc có khả năng phát sinh, tuy nhiên khi con số này tăng nhanh trong thời gian ngắn, lợi nhuận kế toán sẽ chịu tác động tiêu cực ngay lập tức.
Tác động từ thiên tai và bồi thường lớn cuối năm
Năm 2025 ghi nhận nhiều diễn biến thời tiết cực đoan, đặc biệt là các đợt mưa bão xảy ra vào cuối năm. Đây là yếu tố bất lợi lớn đối với các doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ, trong đó có PVI – đơn vị có tỷ trọng cao ở các nghiệp vụ bảo hiểm tài sản, kỹ thuật, năng lượng.
Khi thiên tai xảy ra, số lượng hồ sơ yêu cầu bồi thường tăng mạnh, buộc doanh nghiệp phải ghi nhận chi phí bồi thường và trích lập dự phòng cao hơn bình thường. Dù doanh thu phí bảo hiểm có thể vẫn tăng, nhưng chi phí phát sinh nhanh và lớn khiến kết quả kinh doanh trong kỳ bị đảo chiều.
Doanh thu tăng nhưng chi phí tăng nhanh hơn
Theo báo cáo tài chính, doanh thu thuần từ hoạt động bảo hiểm của PVI trong quý IV vẫn tăng hai chữ số so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mức tăng này không đủ bù đắp cho:
-
Chi phí bồi thường bảo hiểm
-
Chi phí trích lập dự phòng
-
Chi phí quản lý doanh nghiệp
Đây là đặc điểm phổ biến trong ngành bảo hiểm: doanh thu ghi nhận trước, nhưng chi phí rủi ro có thể phát sinh dồn dập vào một thời điểm, đặc biệt là cuối năm – thời điểm doanh nghiệp phải rà soát và đánh giá lại toàn bộ nghĩa vụ bảo hiểm.
Chi phí quản lý và lương lãnh đạo gây chú ý
Một yếu tố khác thu hút sự quan tâm của dư luận là chi phí lương, thù lao và tiền thưởng cho ban lãnh đạo PVI tăng mạnh trong năm 2025. Riêng trong quý IV, khoản chi này lên tới hơn 50 tỷ đồng, cao gấp nhiều lần so với cùng kỳ năm trước.
Dù đây không phải là nguyên nhân trực tiếp khiến PVI thua lỗ, nhưng trong bối cảnh doanh nghiệp báo lỗ quý, con số chi trả lớn cho lãnh đạo dễ tạo cảm giác bất cân xứng giữa hiệu quả kinh doanh và chi phí quản trị, từ đó ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư.
Lỗ quý IV nhưng cả năm vẫn có lãi lớn
Cần nhìn nhận một cách toàn diện rằng PVI không thua lỗ cả năm. Lũy kế năm 2025, doanh nghiệp vẫn ghi nhận:
-
Doanh thu hơn 9.500 tỷ đồng, tăng trên 20% so với năm trước
-
Lợi nhuận sau thuế khoảng 1.148 tỷ đồng, tăng gần 30%
Điều này cho thấy khoản lỗ quý IV mang tính thời điểm, phản ánh việc dồn chi phí và dự phòng vào cuối năm hơn là sự suy yếu toàn diện trong hoạt động kinh doanh.
Yếu tố đầu tư tài chính và bối cảnh thị trường
Ngoài mảng bảo hiểm, PVI còn hoạt động trong lĩnh vực đầu tư tài chính. Năm 2025, thị trường tài chính biến động mạnh, lãi suất duy trì ở mức thấp và thị trường chứng khoán thiếu ổn định, khiến hiệu quả đầu tư không còn đóng góp tích cực như các năm trước.
Sự suy giảm lợi nhuận tài chính cũng góp phần làm giảm “đệm an toàn”, khiến PVI khó bù đắp chi phí tăng cao trong hoạt động bảo hiểm cốt lõi.
